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15倍净利暴增迎来股价狂泻!大资金力挺的紫金矿业(02899)为何遭市场抛弃?

2017-06-21 13:28:45 来源: 人民网
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它的H股是南下资金宠儿,它的A股是社保资金持续增持标的,它的定增是大资金疯抢项目,它最新一季度净利润暴增幅度是恐怖的15倍,它就是有色行业内的龙头,真正拥有大金矿的紫金矿业(02899)!

不仅于此,公司首个海外铜矿项目在6月13日成功产出首批粗铜,这个位于刚果(金)科卢韦齐的铜矿,其含铜储量有170万吨,平均品味高达4.4%,远超国内的0.6%,达产后将每年贡献5万吨铜产量,这就意味公司将在现有铜产量基础上提升1/3!

就是这么一家利好消息都能组成一组壮阔排比句的企业,他的股价可就不让人那么省心了,在业绩爆棚,大资金蜂拥进入的时候,公司股价的加速下跌实在是不给面子。

一方面是不断利好下大资金的青睐,一方又是市场投资者的逃离,如此诡异的背离,到底是谁看错了呢?来一起来听听它的故事吧。

暴涨业绩带来的是股价狂泻

紫金矿业作为行业龙头,金业务占据了绝对比例,其次是铜和锌。公司是以黄金及金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团,全球有色金属企业排第十三,黄金企业排行第三,在公司的主营业务占比中,抵消后的金相关业务占到了近60%,铜业务和锌业务分别占到了19%、6%。

2017年1月,金价和铜价于再一次的大幅上涨,配合公司已有的业绩上涨预期,直接刺激股价的一波飙升,从底点的2.32港元/股直接涨至3.18港元/股,涨幅达到37%。

在3月24日的全年业绩公布前,公司股价到达了近期的顶峰,然而仅比历史最低的2015年净利润增长10%左右的业绩,与2016年金价大幅度上涨的对比实在是过于强烈。

好在市场明确知道同比减少近33亿元人民币(单位下同)的套期保值,是影响净利润的主要原因,因此股价虽有一定的下挫,但马上就稳住了。

然而在公司爆出近15倍增长的一季度净利润的时候,大行们集体看多紫金矿业,而公司的股价却一泻千里,不到一个月的时间就下跌近20%。

这就有趣了,这份暴涨的成绩单中似乎有投资者们不认可的地方呀。

业绩存巨大隐忧,大资金仍极力支持

紫金矿业一季度业绩看似暴涨,背后却是盈利能力在下滑。智通财经在翻看财务数据时发现,公司2017年一季度的股东应占净利润总额为10亿元,同比增长9.4亿元,也就是近15倍。

然而仅公允价值变动收益和投资收益这两项,就同比增加近14.6亿元,如果刨去这部分的利润增长的话,公司真正靠业务获得的收益是大幅度减少的。更让人难以接受的是,2017年一季度还是金价持续上涨的时期。

如此来看的话,公司的业绩暴涨确实投资者难以认可,股价的加速下跌也就在情理之中了。

就这样,公司股价一路下跌,直到近15亿股的巨额A股定增方案被批准后止住了跌势。公司5月11日公告了定增方案的通过,并于6月7日完成定增,以折价5.8%(3.11元/股)的价格增发15亿股A股,筹集的资金就是用于开篇提到的铜矿全面投产运营所需。

要知道的是,这个定增价格是远高于A股市场平均水平的,不仅如此,社保基金也在近期频繁增持公司的A股,2017年共计增持近6000万股,而公司的H股也是港股通南下资金主要购买的对象。

看来大资金们十分喜欢紫金矿业啊,但是不好意思,公司股价就是不涨,H股股价一直在2.6港元/股附近徘徊,因为公司最主要的金业务前景似乎并不是那么乐观

金业务问题暴露,未来环境仍不乐观

紫金矿业金产量在显著下降,成本增长盖过单价上涨,毛利率大幅下滑。智通财经在翻看一季度报表时发现,公司最主要的矿山产金和冶炼加工金的产量、销售数量都在明显下滑,虽然单价在上涨,但完全被暴增的成本覆盖了,致使毛利率分别由37.29%、1.09%下滑至33.52%、0.84%。

金业务毛利率下降的同时,公司的三项费用还在大比例增长。公司销售费用同比增长12%,管理费用增长21%,财务费用增长62%。

更加雪上加霜的是,金属价格上涨的热潮正在消退。由于美联储加息步伐的加快,金价在接下来的日子将会承受较大压力,铜价大概率也只是持平,这样的大环境下,公司的业务也就更加令人担忧了。

结语

截至2017年6月21日早盘结束,紫金矿业的股价为2.61港元/股,以2016年净利润计算的市盈率在28倍左右。在非常乐观的估计下,公司2017年净利润或可达到29亿元,以此计算的PE值仍有18倍之多,依旧算不上便宜。因此,紫金矿业的可关注价值并不高。(文/江松华)

BianJi-0056 本文来源:人民网 责任编辑:BianJi-0056
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