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八成量化基金业绩亏损,多因子策略在A股失效了吗?

2017-07-06 20:07:51 来源: 互联网
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摘要:今年以来,量化基金却遭遇“滑铁卢”,几乎八成的基金业绩告亏损。2015年,量化基金几乎全面盈利,41只主动型量化基金中有38只收益为正。2016年,震荡下挫的市场中依旧保持较好状态,近半数基金获得正收益。值得思考的是,在过去暴跌中独善其身的量化基金,为何会在今年的A股市场上栽倒?

记得在2015年的股灾中,股票型基金、混合型基金的净值几乎全线亏损,唯独量化基金在市场中取得了良好的正收益,获得了“穿越牛熊利器”、“避免情感因素干扰”的美名。那么,利得君先给大家深扒一下量化基金是啥套路?

量化基金和普通基金有啥不一样

通常而言,证券投资的收益率可以分解成两部分,第一部分是和市场(包括大市的收益,大盘或小盘,成长或价值,不同行业等风格)相关的,这部分收益叫贝塔(Beta),剩下的无需承担任何以上风险的收益叫阿尔法(Alpha)。

普通基金交易策略是通过研究股票基本面、实地调研等方式进行选股的基金交易,即主观决定,主要依赖于基金经理自身的决策判断。

量化基金策略是用统计和数学的方法科学分析历史数据,排除人的非理性因素。模型判断出该买,基金就买;模型判断出该卖,基金就卖。基金经理职责是做好模型,而不是干涉模型的判断结果

同时,根据量化策略先出股票池,再依照量化指标,如阿尔法值、贝塔值、夏普等绩效指标,加上基金公司经理人等因素做模型挑选个股,从而获取投资市场的超额收益Alpha。

多因子选股是量化基金常用策略。其实很简单,满足因子股票被买入,不满足则卖出。

量化基金今年业绩底有多差?

曾经量化基金获得了“穿越牛熊利器”、“避免情感因素干扰”的美名,利得君都没想到今年表现会这么差!

2016年主动量化型基金Top10

今年以来,量化基金整体业绩却突然向下反转。统计显示,截至2017年5月31日,在94只主动型量化基金中,仅有22只基金取得正收益。这意味着,有近8成量化基金业绩告负,而且其中还有19只基金亏损幅度在10%以上。

值得关注的现象是,过去一批绩优量化基金,如长信量化先锋A、创金合信量化多因子A、大摩多因子策略等跌幅更凶,都达到了13%以上。

统计显示,超过5%收益仅有6只基金,其中排名第一的上投摩根阿尔法(377010)和第二的景顺长城量化新动力(310328)收益率分别达到13.45%和10.01%。

漂亮50行情惹的祸

目前,大部分的量化产品亏损超过10%,这简直不知道说什么了,利得君为大家揭秘背后到底发生了什么?

国内的量化基金普遍采用的是阿尔法量化策略,该策略采用较多的是多因子模型。因此,基金经理需要寻找能够对收益有积极贡献的因子,因子个数少则几十个,多则可达几万个,但是不管如何选择,因子的来源都是市场上表现较为突出的股票,这就决定了因子模型都是基于历史数据回测的。若当前市场表现和过去出现较大差别,基金业绩表现肯定就会不好。

众所周知,今年A股市场产生的一波行情叫做“漂亮50”行情,高速成长的中小创公司却大幅下跌,能够跑赢指数股票非常少。

这样的市场风格是导致量化亏损的重要原因:一是量化投资策略要求分散化,降低个股的风险,这是量化长期能够比主动管理更稳健的秘诀,但今年大部分股票表现不佳,拖累了分散持仓的收益;二是量化投资或多或少都会用到“市值”因子,但今年这个因子失效了;三是目前市场仍然处于负基差状态,量化对冲策略开仓需承担一定亏损。

利得君以长信量化先锋A为例,从量化基金的具体投资策略及操作上理解其中原委。

长信量化先锋A净值

该基金的一贯策略是选取出对A股股价具有较强影响的四类因子,分别是价值因子、成长因子、基本面因子和市场因子。因此购入的股票非常分散,前十大股票仓位均维持在1%上下,但重仓股包括日科化学(300214)、德联集团(002666)、晨光生物(300138)等,均属于高速成长的中小创公司。但是根据今年A股市场的风格,中小创成长股遭遇了暴跌,因此该基金回撤的幅度也超过了10%。

某量化基金经理表示,去年小盘股的风力很强,偏小盘股风格的基金都尝到了甜头。今年在市场风格大变的情况下,如果没有及时调整量化策略和模型,收益就被偏大盘风格的品种甩在了后面。

可见,在瞬息万变的市场环境中,迷信任何策略或模型都可能导致失灵,量化策略也不例外。利得君认为,任何量化只是一个执行工具,但它并不是一个发现规律的工具,量化交易依然需要人时刻盯着模型,因为机器的理解能力依然无法达到人脑的程度。它并不能帮你找到赚钱的方法,它只能帮你把赚钱的方法执行的更加彻底。

BianJi-0056 本文来源:互联网 责任编辑:BianJi-0056
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