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互联网金融推动ABS井喷 上半年发行量已超公司债

2017-07-11 08:23:04 来源: 新浪综合
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  转自微信公众号 人民币交易与研究

  马云说如果银行不改变,我们就来改变银行。如今的现实是:本来是银行平均1.5%左右的储蓄存款,到余额宝再变成基金同业存款回到银行,银行负债成本由1.5%变成5.0%。如今花呗,借呗,京东白条,微粒贷余额不断上行,替代的是银行15%左右的消费信贷,而这些互联网公司的资产又变成了abs重新回到银行,利率6%,比银行自己放消费贷低了9个百分点,关键人家发abs没任何资本约束,也就是意味着杠杆无限。--资深银行人士

  银行稳定且成本低廉的个人储蓄存款将继续减少。余额宝们按照平均高出银行储蓄成本300bps的价格吸引银行客户的存款,再通过各种马甲进行投资于银行类金融机构的定期存款,同业存单等,导致银行负债成本大幅上升。互金机构获取客户后,再通过蚂蚁花呗,京东白条,微粒贷这类业务,按照年利率18%(我的微粒贷价格)的价格放贷给个人客户,再将应收现金流打包成abs以不超过6%的价格卖给银行等金融机构,空手套12%个点。本来银行从头吃到尾的个人客户存贷款业务,就这样变成了高成本的同业负债和价格低廉的同业资产。互联网吃掉了基本所有利润。反思:银行缺少与互联网企业pk的核心竞争力在于大数据的匮乏。互金公司可以通过大数据代替尽职调查,可以规避道德风险,不良率基本为零,贷款给的有底气,银行做不到。 --银行资深人士

  互联网公司的消费金融与银行消费信贷比有着明显的优势,消费场景与大数据风险管控相结合,都是我们银行的差距。只是未来对互联网金融的监管应该有所考虑,同时银行应正视差距,加强与互联网公司的合作共赢。--银行资深人士

  上半年债市发行意兴阑珊,并成为社融大幅下跌罪魁祸首之一,但以ABS(资产支持证券)为主的结构化金融产品却占尽了风头。

  根据wind资讯的统计数据,上半年ABS总发行量达4623亿,已经明显超出了公司债4139亿的总发行量。其中,证监会主管的ABS发行量为2711.6亿,银监会主管的ABS发行量为1911.8亿。

  而从基础资产来看,上半年表现抢眼的ABS产品有三种:消费金融、租赁资产、信贷资产证券化,另外信托受益权ABS表现也比较抢眼

  首先,阿里小贷、京东白条等消费金融形式生命力旺盛,产生了较大规模的资产证券化需要。而这些现金流组成极为分散,偿付也相对稳定,因而获得了投资者的青睐。租赁资产证券化方面,2016年这一市场发行就已经突破千亿级规模

  其次,在信贷资产证券化方面,受上半年严格的MPA考核,银行出表的需求也很旺盛。而近两年来信贷ABS能有效地实现出表,对银行资产负债表的改善作用帮助很大。

  互联网金融具发展ABS的天生优势

  相对于传统资产证券化模式,对于基础资产互联网金融可以扩大可汇集的基础资产类型、增强汇集基础资产的能力;对于破产隔离和评级增信,互联网金融能提高对基础资产的估值水平、恰当配置增信方式;对于负债端债券化分级方法,互联网金融由于可以提供更加多样化的基础资产类型、基础资产汇集方法、评级增信水平,所以,其可以更加有效地设定债券分级

  另一方面,互联网金融的发展与资产证券化的结合完全可能促使新的资产证券化模式的产生和发展。

  需求来自何方

  对于ABS强大的需求来自何方,张继强在接受第一财经记者采访时表示,尽管ABS产品的总体评级与信用债品种的可比性不高,但AAA级信贷ABS品种仍具有相对较强的可比性。目前来看,相同评级和期限的信贷ABS品种比信用债品种高30-70bps左右,企业ABS品种的利差水平甚至还要更高一些。

  他认为,对于银行自营而言,投资ABS在风险计提上具有明显优势。评级AA-以上的ABS产品风险资本占用为20%,而投资信用债风险资本占用则高达100%。银行配置资金量较大,对流动性要求相对不高,而投资ABS产品可以显著节约资本,同时增强投资收益,因此ABS产品受到了银行投资者的亲睐。当然,从银行投资的角度来说,也需要平衡其流动性、可质押券、资本、风险、收益等各个方面的要求来进行投资决策

  在外界看来,作为“舶来品”的结构化金融产品,往往会带来不可测算的风险。但业内人士则对记者表示,相比于传统固收产品,ABS能实现风险隔离,保证相对稳定的投资收益。

  张继强表示,从法律意义上来说,ABS产品实现风险隔离主要是通过SPV(特殊目的载体)实现。SPV通过向原始权益人支付对价购买资产,获得了资产的所有权,并将资产与原始权益人隔离开。从操作意义上来说,ABS产品通过对资产实现的现金流进行管控,来达到资产现金流与原始权益人自身现金流的隔离

  张继强还对记者表示,相比于传统的固收产品,ABS产品的收益通常基于稳定的资产,可预测性较传统信用债品种更高。不少ABS产品还具有发行人提供的外部增信,则类似于有抵押的债务,较无抵押的信用债品种具有相对更高的偿还顺序。(完)

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